발생액 비율 계산기 (영업 발생액·NOA 기준 비율)

발생액 비율 계산기 쉽게 이해하기 — 개념과 원리

이 계산기는 기업이 보고한 이익 가운데 현금으로 뒷받침되지 않는 부분이 얼마나 되는지 측정합니다. 재무상태표 변동으로 영업 발생액을 구해 총자산으로 나누고, 순영업자산(NOA)을 기준으로 한 재무상태표 발생액 비율도 함께 보여 줍니다. 애널리스트와 투자자가 이익의 질을 빠르게 점검할 때 사용하며, 이익이 현금보다 계속 앞서간다면 자세히 살펴볼 이유가 됩니다.

계산 방법

• 비현금 운전자본 변동 = (Δ유동자산 − Δ현금) − (Δ유동부채 − Δ단기차입금 − Δ미지급법인세)
• 영업 발생액 = 비현금 운전자본 변동 − 감가상각비
• 발생액 비율 = 영업 발생액 ÷ 기초 총자산 × 100(평균 총자산 기준도 표시)
• 재무상태표 발생액 비율 = (기말 NOA − 기초 NOA) ÷ 평균 NOA × 100

각 변동은 기말 − 기초이며, 줄었다면 음수로 입력합니다. NOA를 모두 0으로 두면 NOA 비율은 생략됩니다.

원리

이익은 현금흐름과 발생액의 합입니다. 현금이 들어오기 전에 매출을 인식하거나 재고가 쌓이거나 비용을 이연하면 발생액이 생깁니다. 어느 정도는 정상이지만 시간이 지나면 반전되고 경영진의 판단이 개입되므로, 연구에서는 높은 발생액이 낮은 미래 이익·수익률과 관련 있다고 보고했습니다. 현금과 단기차입금, 미지급법인세는 영업 발생액이 아니어서 제외하고, 감가상각비는 현금이 나가지 않는 비용이므로 뺍니다. 자산으로 나누어 규모가 다른 기업을 비교합니다.

예제 풀이

기본값: Δ유동자산 180,000, Δ현금 30,000, Δ유동부채 90,000, Δ단기차입금 20,000, Δ미지급법인세 5,000, 감가상각 60,000, 총자산 4,600,000→5,000,000, NOA 2,950,000→3,200,000.

1. 운전자본 변동 = 150,000 − 65,000 = $85,000입니다.
2. 영업 발생액 = 85,000 − 60,000 = $25,000입니다.
3. 기초 총자산 기준 = 25,000 ÷ 4,600,000 × 100 = 0.54%입니다.
4. 평균 총자산 기준 = 25,000 ÷ 4,800,000 × 100 = 0.52%입니다.
5. ΔNOA = $250,000, 평균 NOA 3,075,000으로 나누면 8.1%입니다.

결과 해석

0에 가깝거나 음수이면 이익이 현금과 잘 맞는다는 뜻입니다. 큰 양수이면 매출채권이나 재고가 매출보다 빨리 늘어나는 등 이익이 현금흐름을 앞서고 있다는 뜻입니다. 문제의 증거는 아니지만 주석을 읽어 볼 이유가 됩니다. 자본집약적이거나 빠르게 성장하는 기업은 발생액이 자연히 크므로 같은 기업의 과거와 동종 업계를 기준으로 비교하십시오.

흔한 실수

• 변동액 대신 잔액을 입력하는 경우
• 유동자산이 줄었는데 양수로 넣는 경우
• 현금을 유동자산에 그대로 두어 발생액과 섞는 경우
• 자산 기준 비율과 NOA 기준 비율을 직접 비교하는 경우

자주 묻는 질문

좋은 발생액 비율은 얼마인가요?

보편적 기준선은 없습니다. 낮을수록 이익의 질이 높다고 보며, 과거 실적과 동종 기업을 기준으로 판단합니다.

단기차입금과 미지급법인세는 왜 빼나요?

영업이 아닌 재무·세금 항목이어서 표준 공식에서 유동부채에서 제외합니다.

현금흐름표로도 계산할 수 있나요?

네. 순이익과 영업·투자 현금흐름을 비교하는 방식이 있으며 결과는 다소 다릅니다.

출처: D. Hirshleifer, K. Hou, S. H. Teoh, Y. Zhang, "Do Investors Overvalue Firms with Bloated Balance Sheets?", Journal of Accounting and Economics 38 (2004) · CFA Institute, CFA Program Level II, "Evaluating Quality of Financial Reports"