홍라이프 계산기기업 가치평가 계산기 쉽게 이해하기 — 개념과 원리
이 계산기는 이익 배수, 이익 자본화, 순자산가치라는 세 가지 흔한 방법으로 사업의 가치를 추정합니다. 각 방법의 지분가치, 최저·최고값, 세 값의 단순 평균을 보여 줍니다. 매각을 준비하는 사업주, 인수자, 자문가가 정식 평가 전에 대략적인 가치를 가늠할 때 사용합니다.
계산 방법
- 시장 접근법: 기업가치 EV = EBITDA × EV/EBITDA 배수, 지분가치 = EV − 순차입금
- 이익 접근법: 지분가치 = E × (1 + g) ÷ (r − g). E는 정상화한 연간 주주 귀속 이익, r은 요구수익률, g는 장기 성장률이며 r − g를 자본화율이라 합니다.
- 자산 접근법: 지분가치 = 공정가치 기준 순자산
- 대표값 = 세 지분가치의 평균, 매출 대비 EV = EV ÷ 매출
원리
세 방법은 서로 다른 질문에 답합니다. 배수법은 비슷한 기업이 영업이익 대비 얼마에 팔리는지를 봅니다. 이익 자본화는 단일 단계 항상성장(고든) 모형으로, g로 영원히 성장하는 이익의 가치는 내년 이익을 r − g로 나눈 값입니다. 순자산법은 자산을 따로 팔면 얼마인지를 보며, 이익이 나는 기업에서는 보통 하한선입니다. 모두 직접 정한 가정에 기대므로 평균만큼 세 값의 차이도 중요합니다. 비상장 소기업은 위험이 크고 팔기 어려워 배수는 낮고 요구수익률은 높은 편입니다.
예제 풀이
기본값: 매출 2,400,000, EBITDA 360,000, 배수 5, 주주 귀속 이익 210,000, 요구수익률 20%, 성장률 3%, 순자산 650,000, 순차입금 250,000.
- EV = 360,000 × 5 = $1,800,000, 지분가치 = $1,550,000입니다.
- 자본화율 = 17%, 지분가치 = 210,000 × 1.03 ÷ 0.17 = $1,272,353입니다.
- 순자산가치 = $650,000입니다.
- 평균 = $1,157,451입니다.
- 범위는 $650,000~$1,550,000, 매출 대비 EV = 0.75배입니다.
| 주주 요구수익률 (연 %) | 가치 범위 — 세 방법의 평균 |
|---|---|
| 5 | $4,338,333 |
| 10 | $1,763,333 |
| 15 | $1,334,167 |
| 20 | $1,157,451 |
| 25 | $1,061,061 |
| 30 | $1,000,370 |
| 40 | $928,198 |
결과 해석
방법 간 차이가 큰 것은 정상이며, 어떤 가정이 가치를 좌우하는지 알려 줍니다. 순자산이 이익 기반 가치보다 훨씬 낮다면 가치의 대부분이 수익력과 영업권에 있고, 이는 현 사업주 없이도 실적이 유지되어야 성립합니다. r − g가 조금만 바뀌어도 이익 접근법 값이 크게 움직이므로 여러 가정을 시험해 보십시오.
흔한 실수
- 일회성 이익이 들어 있거나 사업주 적정 급여를 빼지 않은 EBITDA를 쓰는 경우
- 비상장 소기업에 상장사 배수를 그대로 쓰는 경우
- 성장률을 요구수익률에 가깝게 잡아 가치가 폭증하는 경우
- 기업가치에서 순차입금을 빼지 않는 경우
자주 묻는 질문
소기업의 EBITDA 배수는 보통 얼마인가요?
업종, 규모, 위험에 따라 다릅니다. 비상장 소기업은 상장사보다 낮은 배수에 거래되는 경우가 많으니 같은 업종의 최근 거래를 확인하십시오.
왜 세 방법의 평균을 쓰나요?
어느 하나도 '정답'이 아니기 때문입니다. 평균과 범위가 협상의 균형 잡힌 출발점이 됩니다.
요구수익률이 성장률보다 커야 하는 이유는요?
고든 공식은 r − g로 나누므로 성장률이 같거나 크면 가치가 무한대나 음수가 됩니다.
출처: A. Damodaran, NYU Stern, "Enterprise Value Multiples by Sector (US)", 2026년 1월 · M. J. Gordon, "Dividends, Earnings, and Stock Prices", Review of Economics and Statistics 41 (1959)