홍라이프 계산기순영업자산(NOA) 계산기 쉽게 이해하기 — 개념과 원리
이 계산기는 재무상태표에서 현금과 모든 자금 조달 항목을 걷어 낸 뒤 영업에 묶인 자본인 순영업자산(NOA)을 구합니다. 영업자산, 영업부채, 총자산 대비 NOA, 전년도 총자산으로 나눈 NOA를 보여 줍니다. 애널리스트와 연구자가 이익의 질과 재무상태표 비대 현상을 분석할 때 사용합니다.
계산 방법
- 영업자산 = 총자산 − 현금 및 단기 투자자산
- 영업부채 = 총자산 − 단기차입금 − 장기차입금 − 비지배지분 − 우선주 − 보통주 자본
- NOA = 영업자산 − 영업부채
- 같은 값: NOA = 차입금 + 비지배지분 + 우선주 + 보통주 자본 − 현금
- 전년도 총자산 대비 NOA = NOA ÷ 1년 전 총자산 × 100
원리
재무상태표에는 영업 항목(재고, 매출채권, 설비, 매입채무, 미지급비용)과 금융 항목(현금, 차입금, 자본)이 섞여 있습니다. NOA는 이 둘을 나눠, 사업이 쓰는 자산에서 매입채무나 선수수익처럼 영업 과정에서 생긴 의무를 뺀 영업 순투자액을 측정합니다. 허슐라이퍼, 호우, 테오, 장은 NOA를 전년도 총자산으로 나누었고, 이익이 현금보다 앞서가며 쌓인 '비대한' 재무상태표, 즉 NOA가 높은 기업은 이후 주식 수익률이 낮은 경향이 있음을 발견했습니다.
예제 풀이
기본값: 총자산 5,000,000, 현금 600,000, 단기차입금 300,000, 장기차입금 1,400,000, 비지배지분 100,000, 우선주 0, 보통주 자본 2,000,000, 전년 총자산 4,600,000.
- 영업자산 = $4,400,000입니다.
- 영업부채 = 5,000,000 − 300,000 − 1,400,000 − 100,000 − 0 − 2,000,000 = $1,200,000입니다.
- NOA = $3,200,000입니다.
- 전년 총자산 대비 = 3,200,000 ÷ 4,600,000 = 69.6%입니다.
- 총자산 대비 = 64%입니다.
| 현금 및 단기투자자산 | 순영업자산 (NOA) |
|---|---|
| 150,000 | $3,650,000 |
| 300,000 | $3,500,000 |
| 450,000 | $3,350,000 |
| 600,000 | $3,200,000 |
| 750,000 | $3,050,000 |
| 900,000 | $2,900,000 |
| 1.2e+06 | $2,600,000 |
결과 해석
NOA 비율이 높으면 재무상태표의 큰 부분이 영업 채권자가 아니라 투자자가 조달한 영업자산이라는 뜻입니다. 현금흐름이 따라오지 않는데 NOA가 늘면 공격적인 회계나 회수가 느린 매출채권·재고의 신호일 수 있습니다. 자본집약 업종은 원래 NOA가 높으므로 자사 과거와 동종 기업을 기준으로 비교하십시오.
흔한 실수
- 차입금을 영업부채로 보는 경우
- 현금을 영업자산에 그대로 두는 경우
- 비지배지분이나 우선주를 빠뜨리는 경우
- 당기 총자산 기준과 전년 총자산 기준 값을 섞어 비교하는 경우
자주 묻는 질문
영업부채란 무엇인가요?
차입금이나 자본이 아니라 사업 운영에서 생긴 의무로, 매입채무, 미지급비용, 선수수익, 충당부채 등이 있습니다.
왜 전년도 총자산으로 나누나요?
허슐라이퍼 등의 연구를 따른 것으로, 당해 변화가 분모에 섞이지 않게 하기 위해서입니다.
NOA는 발생액 비율에 어떻게 쓰이나요?
재무상태표 발생액 비율은 NOA 변화를 평균 NOA로 나눈 값입니다.
출처: D. Hirshleifer, K. Hou, S. H. Teoh, Y. Zhang, "Do Investors Overvalue Firms with Bloated Balance Sheets?", Journal of Accounting and Economics 38 (2004)