홍라이프 계산기성과보수(캐리드 인터레스트) 계산기 쉽게 이해하기 — 개념과 원리
이 계산기는 사모펀드나 벤처펀드의 분배금을 기준수익률, 운용사 캐치업, 성과보수가 있는 펀드 전체 기준 분배 순서(워터폴)로 투자자(LP)와 운용사(GP)에 나눕니다. GP 성과보수, 투자자 수령액, 기준수익, 캐치업 금액, GP의 이익 비중, 투자자 순배수를 보여 줍니다. 펀드 약관 이해와 보수 구조 비교에 씁니다.
계산 방법
다음 순서로 지급합니다.
- LP 원금 반환
- LP 기준수익: 원금 × ((1 + 기준수익률)^연수 − 1)
- GP 캐치업: 지금까지 지급된 전체 이익의 성과보수율에 이를 때까지 다음 분배금 중 캐치업 비율을 GP가 받습니다. 이 단계 금액은 성과보수율 × 기준수익 ÷ (캐치업 비율 − 성과보수율)입니다.
- 나머지는 GP와 LP가 성과보수율 : (1 − 성과보수율)로 나눕니다.
캐치업 100%이고 이익이 충분하면 GP는 전체 이익의 정확히 성과보수율만큼을 받습니다.
원리
성과보수는 운용사의 이해를 투자자와 맞춥니다. GP는 이익의 일부를 받지만, 투자자가 원금과 최소 수익(기준수익률)을 먼저 돌려받은 뒤에만 받습니다. 캐치업은 GP가 전체 이익에서 약정한 비율(보통 20%)에 이르도록 따라잡게 해 줍니다. 캐치업이 없으면 GP는 기준수익을 넘는 이익만 나누므로 투자자에게 유리합니다. 실제 약정은 출자와 분배 시점을 반영하고, 딜별로 계산하기도 하며, 관리보수와 환수 조항을 포함합니다.
예제 풀이
기본값은 LP 출자 $100,000,000, 분배금 $200,000,000, 기준수익률 연 8%, 5년, 성과보수 20%, 캐치업 100%입니다.
- 원금 반환: LP에 $100,000,000, 이익 $100,000,000이 남습니다.
- 기준수익 = 100,000,000 × (1.08⁵ − 1) ≈ $46,932,808을 LP에 지급
- 캐치업 = 0.20 × 46,932,808 ÷ (1 − 0.20) ≈ $11,733,202를 GP에 지급
- 나머지 약 $41,334,000을 20/80으로 나눠 GP 약 $8,266,800, LP 약 $33,067,200
- GP 성과보수 = $20,000,000(이익의 20%), LP 수령액 $180,000,000, 순배수 1.8배
| 분배할 총 회수금 | GP 성과보수 |
|---|---|
| 5e+07 | $0 |
| 1e+08 | $0 |
| 1.5e+08 | $3,067,192 |
| 2e+08 | $20,000,000 |
| 2.5e+08 | $30,000,000 |
| 3e+08 | $40,000,000 |
| 4e+08 | $60,000,000 |
결과 해석
GP의 이익 비중이 성과보수율과 같으면 캐치업이 모두 채워진 것입니다. 이익이 적으면 캐치업 일부나 전부가 지급되지 않아 GP 비중이 성과보수율보다 낮아집니다. 투자자 순배수는 성과보수를 뗀 뒤, 관리보수 전 기준으로 투자 1단위당 돌려받은 금액입니다.
흔한 실수
- 약정은 복리인데 기준수익을 단리로 계산하거나 그 반대로 하는 경우
- 이익을 계산하기 전에 원금 반환을 빼먹는 경우
- 유럽식(펀드 전체) 워터폴을 미국식(딜별)처럼 다루는 경우
- 관리보수와 펀드 비용을 무시하는 경우
자주 묻는 질문
성과보수율은 보통 얼마인가요?
이익의 20%가 흔하며, 기준수익률 8%와 함께 쓰는 경우가 많습니다.
완전 캐치업이란 무엇인가요?
기준수익 뒤 GP의 이익 비중이 성과보수율에 이를 때까지 다음 분배금을 GP가 100% 받는 것입니다.
성과보수와 관리보수는 같은가요?
아닙니다. 관리보수는 매년 약정액에 매기고, 성과보수는 이익의 일부입니다.
출처: Z. M. Huang (EisnerAmper), "Using Waterfalls to Allocate an Investment's Distributable Proceeds: GP Catch-Ups with Examples" (22 Feb 2024)