홍라이프 계산기경제적 부가가치(EVA) 계산기 쉽게 이해하기 — 개념과 원리
이 계산기는 주주의 돈까지 포함해 사업에 쓰인 모든 자본의 비용을 뺀 뒤 남는 이익인 경제적 부가가치(EVA)를 구합니다. 세후 영업이익(NOPAT), 자본비용, 투하자본수익률(ROIC), WACC와의 차이, 가치 창출 여부를 보여 줍니다. 재무 수업, 성과 측정, 사업부 비교에 씁니다.
계산 방법
- NOPAT = 영업이익(EBIT) × (1 − 세율)
- 자본비용 = WACC × 투하자본
- EVA = NOPAT − 자본비용
- ROIC = NOPAT ÷ 투하자본
- 같은 식: EVA = (ROIC − WACC) × 투하자본
투하자본은 이자부 부채 + 자기자본(또는 총자산 − 무이자 유동부채)입니다.
원리
회계 이익은 빌린 돈에 대해서는 이자로 비용을 빼지만, 주주의 돈에는 비용을 매기지 않습니다. 하지만 주주도 위험에 대한 수익을 기대하므로 주주의 돈에도 비용이 있습니다. EVA는 모든 자본에 가중평균자본비용을 매깁니다. 자본수익률이 그 비용을 넘을 때만 사업이 가치를 만들며, 그렇지 않다면 투자자는 같은 위험의 다른 곳에 돈을 두는 편이 낫습니다. 실무에서는 연구개발비 자산화 같은 회계 조정을 하지만 이 단순한 버전에는 포함하지 않습니다.
예제 풀이
기본값은 EBIT $12,000,000, 세율 25%, 투하자본 $80,000,000, WACC 9%입니다.
- NOPAT = 12,000,000 × 0.75 = $9,000,000
- 자본비용 = 9% × 80,000,000 = $7,200,000
- EVA = 9,000,000 − 7,200,000 = $1,800,000
- ROIC = 9,000,000 ÷ 80,000,000 = 11.25%, 차이 = 2.25%포인트
- 검산: 2.25% × 80,000,000 = $1,800,000. 판정: 가치 창출
| 영업이익 (EBIT) | 경제적 부가가치 (EVA) |
|---|---|
| 3e+06 | -$4,950,000 |
| 6e+06 | -$2,700,000 |
| 9e+06 | -$450,000 |
| 1.2e+07 | $1,800,000 |
| 1.5e+07 | $4,050,000 |
| 1.8e+07 | $6,300,000 |
| 2.4e+07 | $10,800,000 |
결과 해석
EVA가 양수면 사업이 자본비용보다 많이 번다는 뜻이고, 음수면 회계상 이익이 있어도 가치를 깎고 있다는 뜻입니다. 성장은 새 자본이 WACC보다 많이 벌 때만 가치를 더합니다. 여러 해와 여러 사업부에 걸쳐 EVA를 비교하되, WACC 추정에 따라 달라진다는 점을 기억하십시오. 규모가 다른 사업부끼리는 EVA 금액보다 ROIC와 WACC의 차이를 비교하는 편이 공정합니다.
흔한 실수
- NOPAT 대신 당기순이익을 쓰는 경우
- 매입채무 같은 무이자 부채를 투하자본에 넣는 경우
- WACC 대신 부채비용이나 자기자본비용 하나만 쓰는 경우
- ROIC를 보지 않고 규모가 크게 다른 기업의 EVA를 비교하는 경우
자주 묻는 질문
EVA와 당기순이익은 어떻게 다른가요?
당기순이익은 자기자본에 비용을 매기지 않지만 EVA는 매깁니다.
이익을 내는 기업도 EVA가 음수일 수 있나요?
네. 자본수익률이 자본비용보다 낮으면 그렇습니다.
ROIC란 무엇인가요?
투하자본수익률로, NOPAT를 사업에 투입된 자본으로 나눈 값입니다.
출처: EVA = NOPAT − WACC × invested capital (standard corporate-finance formula; e.g. A. Damodaran, Investment Valuation, 3rd ed., Wiley, 2012)