홍라이프 계산기시장부가가치(MVA) 계산기 쉽게 이해하기 — 개념과 원리
시장부가가치(MVA)는 회사가 투자자를 위해 만들어 낸 부의 크기를 보여 줍니다. 시장이 평가한 기업 가치와 주주·채권자가 투입한 자본의 차이입니다. 경영진이 자본을 잘 활용했는지 판단할 때 경제적부가가치(EVA)와 함께 쓰입니다.
계산 방법
- 기업의 시장가치 = 시가총액 + 부채의 시장가치(0을 넣으면 장부 부채 사용)
- 투하자본 = 이자부 부채 장부가 + 자기자본 장부가
- MVA = 기업의 시장가치 − 투하자본
- 비율로 시장가치 ÷ 투하자본과 주가순자산비율(시가총액 ÷ 자기자본 장부가)을 보여 줍니다.
원리
투자자는 회사에 자본을 맡깁니다. 회사가 그 자본의 비용보다 많이 벌면 시장은 투입된 금액보다 높게 평가해 MVA가 양수가 되고, 적게 벌면 투입 자본보다 낮게 평가해 음수가 됩니다. 이론적으로 MVA는 앞으로 기대되는 모든 EVA의 현재가치와 같아, 주가를 자본비용을 넘는 수익 창출 능력과 연결해 줍니다. 부채가 장부가 근처에서 거래된다면 MVA는 시가총액 − 자기자본 장부가와 같습니다.
예제 풀이
기본값: 시가총액 12억 달러, 부채 시장가치 0(장부가 사용), 장부 부채 3억 달러, 자기자본 7억 달러
- 기업의 시장가치 = 12억 + 3억 = 1,500,000,000달러
- 투하자본 = 3억 + 7억 = 1,000,000,000달러
- MVA = 15억 − 10억 = 500,000,000달러로, 투자자를 위한 가치를 창출했습니다.
- 시장가치 ÷ 투하자본 = 1.5배, 주가순자산비율 = 12 ÷ 7 ≈ 1.71
| 자기자본 시장가치 (시가총액) | 시장부가가치 (MVA) |
|---|---|
| 3e+08 | -$400,000,000 |
| 6e+08 | -$100,000,000 |
| 9e+08 | $200,000,000 |
| 1.2e+09 | $500,000,000 |
| 1.5e+09 | $800,000,000 |
| 1.8e+09 | $1,100,000,000 |
| 2.4e+09 | $1,700,000,000 |
결과 해석
MVA가 양수이고 늘고 있다면 자본비용보다 높은 수익을 내는 곳에 투자하고 있다는 신호입니다. 다만 주가를 쓰므로 시장 전체와 함께 오르내리니, 시간에 따른 변화와 동종 기업을 함께 비교하십시오. 큰 회사는 절대 금액의 MVA가 클 수밖에 없으므로 투하자본 대비 비율로 비교하면 규모가 다른 회사도 견줄 수 있습니다.
흔한 실수
- 이자부 부채 대신 부채총계를 쓰는 경우
- 영업권 상각이나 비용 처리된 연구개발비처럼 투하자본을 줄이는 회계 왜곡을 무시하는 경우
- 시장 상승으로 늘어난 MVA를 경영 성과의 증거로 보는 경우
- 규모가 크게 다른 회사를 비율 없이 비교하는 경우
자주 묻는 질문
MVA와 EVA는 어떻게 다른가요?
EVA는 한 해의 자본비용 초과 이익이고, MVA는 앞으로의 모든 EVA에 대한 시장의 평가입니다.
MVA가 음수일 수 있나요?
시장이 기업을 투입 자본보다 낮게 평가하면 음수가 됩니다.
MVA는 누가 만들었나요?
스턴 스튜어트(Stern Stewart & Co.)가 EVA와 함께 널리 알렸습니다.
주가순자산비율(PBR)과는 어떤 관계인가요?
부채를 장부가로 보면 MVA는 시가총액 − 자기자본이므로, PBR이 1보다 크면 MVA가 양수, 1보다 작으면 음수가 됩니다.
출처: Stewart, G. B. (1991). The Quest for Value. HarperBusiness · Brigham & Ehrhardt, Financial Management: Theory and Practice (MVA and EVA)