홍라이프 계산기옵션 스프레드 계산기 쉽게 이해하기 — 개념과 원리
수직 스프레드는 같은 종류·같은 만기의 옵션 중 행사가격이 다른 것 하나를 사고 하나를 파는 전략입니다. 이 계산기는 불 콜, 베어 풋, 베어 콜, 불 풋 스프레드에 대해 만기 시 지정 가격에서의 손익, 최대 이익과 최대 손실, 손익분기 가격, 이익 대 위험 비율을 보여 줍니다.
계산 방법
- 만기 시 콜의 가치는 max(0, S − K), 풋의 가치는 max(0, K − S)입니다.
- 손익 = 만기 시 스프레드 가치 − 순프리미엄 지급액(또는 + 순수취액) × 계약 승수 × 스프레드 수
- 매수(데빗) 스프레드(불 콜, 베어 풋): 최대 손실 = 순프리미엄, 최대 이익 = 행사가 차이 − 순프리미엄
- 매도(크레딧) 스프레드(베어 콜, 불 풋): 최대 이익 = 순프리미엄, 최대 손실 = 행사가 차이 − 순프리미엄
- 손익분기: 불 콜 = 낮은 행사가 + 지급액, 베어 풋 = 높은 행사가 − 지급액, 베어 콜 = 낮은 행사가 + 수취액, 불 풋 = 높은 행사가 − 수취액
원리
두 번째 옵션을 팔면 첫 번째 옵션을 사는 비용이 줄지만 이익의 상한도 생깁니다. 두 행사가격 사이에서는 스프레드의 가치가 기초자산 가격과 1대1로 변하고, 그 밖에서는 고정됩니다. 그래서 최선과 최악의 결과를 미리 알 수 있으며, 위험을 제한하면서 방향성 전망을 표현하는 흔한 방법이 됩니다.
예제 풀이
기본값: 불 콜 스프레드, 행사가 100 콜 6.50에 매수, 110 콜 2.50에 매도, 만기 가격 107, 1계약, 계약당 100주
- 순프리미엄 지급 = (6.50 − 2.50) × 100 = 400.00달러(−400.00으로 표시)
- 107에서 매수 콜은 7, 매도 콜은 0이므로 스프레드 가치는 700달러입니다.
- 107에서의 손익 = 700 − 400 = 300.00달러
- 최대 이익 = (10 − 4) × 100 = 600.00달러, 최대 손실 = 400.00달러
- 손익분기 = 100 + 4 = 104, 이익 대 위험 = 600 ÷ 400 = 1.5배
| 스프레드 수 | 만기 가격에서의 손익 |
|---|---|
| 0.25 | $75.00 |
| 0.5 | $150.00 |
| 0.75 | $225.00 |
| 1 | $300.00 |
| 1.25 | $375.00 |
| 1.5 | $450.00 |
| 2 | $600.00 |
결과 해석
이익 대 위험 비율이 높을수록 보통 최대 이익에 도달할 확률은 낮습니다. 손익분기 가격을 만기 때 예상 가격과 비교해 보십시오. 매도 스프레드는 가격이 매도한 행사가격에서 멀리 있으면 이익이 나고, 매수 스프레드는 가격이 원하는 방향으로 움직여야 이익이 납니다.
흔한 실수
- 계약 승수(보통 100주)를 빼먹는 경우
- 작은 스프레드에서 비중이 큰 수수료를 무시하는 경우
- 미국식 옵션의 조기 배정 가능성을 잊는 경우
- 사는 행사가격과 파는 행사가격을 바꿔 넣는 경우
자주 묻는 질문
불 콜 스프레드란 무엇인가요?
낮은 행사가 콜을 사고 높은 행사가 콜을 파는 전략으로, 완만한 상승에서 이익이 납니다.
크레딧 스프레드의 최대 손실은 얼마인가요?
행사가 차이에서 받은 프리미엄을 뺀 값에 계약 승수를 곱한 금액입니다.
한국 코스피200 옵션에도 쓸 수 있나요?
원리는 같지만 승수가 다르므로 계약당 단위 칸에 해당 승수를 넣어야 합니다.
출처: Options Industry Council, Strategies (bull call spread, bear put spread, bear call spread, bull put spread) · Hull, J. C., Options, Futures, and Other Derivatives (trading strategies involving options)