홍라이프 계산기이익유보율 계산기 쉽게 이해하기 — 개념과 원리
이익유보율(재투자율)은 회사의 당기순이익 가운데 배당으로 나가지 않고 회사에 남겨 두는 비율입니다. 이 계산기는 유보율과 배당성향, 유보된 이익, 자사주 매입까지 반영한 유보율, 그리고 유보 이익으로 가능한 성장률을 계산합니다.
계산 방법
- 이익유보율 b = (순이익 − 배당금) ÷ 순이익 = 1 − 배당성향
- 배당성향 = 배당금 ÷ 순이익
- 자사주 매입 반영 유보율 = (순이익 − 배당금 − 자사주 매입) ÷ 순이익
- 지속가능 성장률 = b × ROE
- 주당 수치로 계산해도 결과는 같습니다: (EPS − DPS) ÷ EPS
원리
이익은 주주에게 돌려주거나 회사에 재투자할 수 있습니다. 재투자한 이익은 자기자본을 늘려 새 자산을 마련하는 데 쓰입니다. 늘어난 자본에서도 같은 ROE를 내고 부채비율을 유지한다면 이익과 자본은 b × ROE의 속도로 성장하며, 이것이 지속가능 성장률입니다. 자사주 매입도 현금을 돌려주는 방법이므로, 배당은 적어도 자사주 매입이 많다면 실제로 남기는 돈은 많지 않습니다.
예제 풀이
기본값: 순이익 8,000,000달러, 배당금 2,400,000달러, 자사주 매입 없음, ROE 15%
- 배당성향 = 2,400,000 ÷ 8,000,000 = 30%
- 이익유보율 = 1 − 0.30 = 70%, 유보된 이익 = 5,600,000달러
- 자사주 매입 반영 유보율 = 70%(매입 없음)
- 지속가능 성장률 = 0.70 × 15% = 10.5%
- 판정: 이익의 일부를 남기는 회사입니다.
| 보통주 귀속 순이익 | 이익 유보율 |
|---|---|
| 2e+06 | -20% |
| 4e+06 | 40% |
| 6e+06 | 60% |
| 8e+06 | 70% |
| 1e+07 | 76% |
| 1.2e+07 | 80% |
| 1.6e+07 | 85% |
결과 해석
재투자 기회가 많은 성장 기업은 유보율이 높은 편이고, 기회가 적은 성숙 기업은 배당을 더 많이 하는 경우가 많습니다. 유보율이 음수라면 배당이 이익보다 많다는 뜻으로, 적립금을 쓰거나 차입하지 않으면 오래 유지할 수 없습니다. 재투자 수익률이 자기자본비용보다 높아야만 유보가 가치를 만듭니다.
흔한 실수
- 자사주 매입을 무시하고 유보 정도를 판단하는 경우
- 큰 일회성 이익이 섞인 순이익을 쓰는 경우
- 한국 회계에서 말하는 유보율(잉여금 ÷ 납입자본금)과 혼동하는 경우
- 유보율이 높으면 항상 성장도 높다고 생각하는 경우
자주 묻는 질문
적정 이익유보율은 얼마인가요?
회사의 성장 기회와 단계에 따라 달라 하나의 목표치는 없습니다.
유보율과 성장률은 어떤 관계인가요?
부채비율과 수익성이 일정하다면 지속가능 성장률 = 유보율 × ROE입니다.
유보율과 배당성향은 어떻게 다른가요?
둘을 더하면 100%입니다. 하나는 남긴 비율, 다른 하나는 배당으로 나간 비율입니다.
뉴스에 나오는 '유보율 1,000%'는 같은 개념인가요?
아닙니다. 그 유보율은 잉여금을 납입자본금으로 나눈 값으로, 이 계산기의 이익유보율과 다른 지표입니다.
출처: Brealey, Myers & Allen, Principles of Corporate Finance (plowback ratio and growth) · Bodie, Kane & Marcus, Investments (dividend discount models)